Element79

Goud speelde de voorbije weken alle jaarwinsten terug kwijt en dit was vooral te wijten aan de klim van de Amerikaanse dollar.

De prijs van een troy ounce goud flirt opnieuw met de grens van 1300 dollar. Dit psychologisch belangrijke niveau werd voor het laatst eind december aangetikt, wat meteen ook betekent dat het gele metaal alle opgebouwde winsten sinds de start van 2018 is kwijtgespeeld.

Boosdoener voor goud is de recente klim van de dollar, al speelt ook de geopolitieke ontspanning een rol. De rente op de tienjarige Amerikaanse overheidsobligatie steeg voor het eerst in 4 jaar voorbij de grens van 3%. Die beweging werd gevolgd door overheidspapier met kortere looptijden. In Europa wordt nog geen aanstalten gemaakt om de rente te verhogen zodat het renteverschil met de Verenigde Staten steeds verder oploopt. Daardoor klom de dollar naar het hoogste peil sinds begin dit jaar, wat een negatieve impact had op de goud- en ook de zilverprijs. Positieve kant van de dollarstijging is dat de impact op de goudprijs in euro relatief beperkt bleef. Na iets meer dan 4 maanden in 2018 is er nu een negatief rendement van 1,5% in euro.

De geopolitieke ontspanning speelt eveneens een rol bij de prijsdalingen van de edelmetalen. Amper een maand geleden tikte goud nog het technische weerstandsniveau op 1365 dollar aan. Toen zag het er nog naar uit dat er een handelsoorlog en zelfs een militair conflict dreigde, maar alles lijkt gekoeld zonder veel te blazen. Hoe dan ook is het effect van geopolitieke ontwikkelingen op de goudprijs maar tijdelijk.

Ook het Gold Demand Trends Report van de World Gold Council woog op het sentiment. Uit dit rapport bleek namelijk dat de vraag naar goud in het eerste kwartaal van 2018 met 7% was afgenomen naar 973 ton. Tegelijk klom het aanbod uit mijnproductie en recyclage met 3% naar 1064 ton. Aan de vraagzijde daalde de instroom in ETF’s sterk terwijl ook de vraag naar gouden munten en staven afnam. De juwelenindustrie, goed voor de helft van de totale vraag, zag de consumptie met 1% dalen. Dit had uitsluitend te maken met de lagere activiteit in India. In de Verenigde Staten en China trekt de juwelenmarkt terug aan. De vraag van de centrale banken steeg wel fors (+42%) terwijl ook de industriële consumptie toenam.

De goud/zilver ratio blijft op een historisch hoog niveau noteren. De prijsverhouding tussen beide edelmetalen doorbrak begin februari de grens van 80 en bleef dit niveau vasthouden tot half april. Daarna volgde een bescheiden correctie die maar enkele dagen duurde.  Intussen noteert de goud/zilver ratio opnieuw in de buurt van deze grens.

 

De oorlogsretoriek van de Amerikaanse president Trump gaf de goudprijs vleugels. Alleen was het effect maar tijdelijk.

De edelmetalen hebben er een bewogen week opzitten en dit heeft vrijwel uitsluitend te maken met de ontwikkelingen op geopolitiek vlak. Enerzijds is er de dreigende handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China die een negatieve impact heeft op het sentiment bij investeerders.

Anderzijds bewoog de markt fors op een plotse toename van de oorlogsdreiging in het Midden-Oosten waar in Syrië militaire grootmachten als de Verenigde Staten en Rusland lijnrecht tegenover elkaar dreigen te komen.

De intussen beruchte ‘Twitterdiplomatie’ van de Amerikaanse president Donald Trump leek woensdag te hinten op de nakende start van een militaire interventie in Syrië. Goud schoot plots naar het hoogste prijsniveau in bijna 2 maanden waarbij de grens van 1365 dollar bereikt werd. Dit is dicht bij het technische weerstandsniveau dat al een paar keer vruchteloos werd aangetikt maar sinds 2013 niet meer werd doorbroken.

Na de oorlogsretoriek steeg het rendement van goud sinds begin 2018 tot bijna 4 procent in dollar. Uitgedrukt in euro werd het negatieve rendement omgezet in een kleine winst. Ook de zilverprijs klom in het zog van goud hoger, al bleef het rendement sinds het jaarbegin wel negatief (-2 procent in dollar en -5 procent in euro).

Maar de klim was geen lang leven beschoren want amper een dag later slikte Trump zijn dreigementen al opnieuw gedeeltelijk  in. Van een imminente oorlogssituatie was ineens geen sprake meer en zowel goud als zilver moesten het grootste deel van de winst inleveren. Het jaarrendement in euro, Brits pond en ook Japanse yen zal daardoor terug negatief worden. De steekvlampolitiek van Trump maakt wel dat de dreiging elk moment weer kan oplaaien.

In ander fundamenteel nieuws lag het Amerikaanse inflatiecijfer vorige maand in lijn met de verwachtingen. De kerninflatie klom in maart met 2,1 procent. Uit de notulen van de meest recente monetaire vergadering bleek dat een steiler rentepad (lees: meer verhogingen op korte tijd) niet uitgesloten is indien de inflatie verder zou aantrekken. Maar daar ziet het op dit moment niet naar uit gezien de beperkte looninflatie. De consensusverwachting gaat uit van 2 bijkomende renteverhogingen in 2018.

Opmerkelijk is verder dat de goud/zilver ratio al sinds begin februari boven de grens van 80 blijft standhouden. Dit is niet alleen historisch een erg hoge stand maar het duurt ook lang vooraleer de prijsverhouding terug normaliseert.

 

Hoewel het niveau van 1370 dollar even werd aangetikt, slaagde goud er vorige maand opnieuw niet in om een technische doorbraak voorbij de hoogtepunten van 2016 te realiseren.

De prijs van een troy ounce goud klom in januari met bijna 3% in Amerikaanse dollar. Daarmee wordt de historische trend van een sterk jaarbegin doorgezet. Sinds 2006 liet goud in 9 van de 13 gevallen een positief rendement optekenen. Maar slechts 4 keer wist goud ook het volledige jaar hoger af te sluiten. Dit was onder meer vorig jaar het geval, toen het gele metaal 13% duurder werd.

Net als in 2017 is de stijging van goud het spiegelbeeld van de daling van de dollar. De waarde van de Amerikaanse munt viel terug naar het laagste peil sinds eind 2014. Daarom dat goud in euro net als vorig jaar niet in waarde steeg maar daalde. Sinds begin dit jaar bedraagt het negatieve rendement 0,9%. Dit verhaal is identiek voor andere valuta die duurder werden tegenover de dollar. Zo werd goud in Zwitserse Frank en Brits pond respectievelijk 1,9% en 2,3% goedkoper.

Toch is een herstel van de dollar op korte termijn niet ondenkbaar. Dit zou er kunnen komen omdat de rentetarieven zich in een opwaartse trend bevinden door de gestegen inflatieverwachtingen. Analisten verwachten dat de Federal Reserve dit jaar 3 of 4 renteverhogingen zal doorvoeren.  Ook de rente op de 10 jarige Amerikaanse overheidsobligatie is gestegen naar bijna 2,8%, het hoogste niveau sinds april 2014. Tegelijk is de timing voor een verstrakking van de monetaire politiek in de Verenigde Staten en Japan achteruit geschoven.

Het zou dus zomaar kunnen dat de goudprijs terug moet inbinden in dollar maar wel stijgt in euro en andere valuta. Een nieuwe terugval onder 1300 dollar is de komende weken daarom niet uitgesloten.